MicroStrategy требует, чтобы индекс MSCI отозвал свое предложение «удалить MSTR»: красная линия, удерживающая 50% валюты, необоснованна и душит американские инновации!

MicroStrategy направила 12-страничное официальное письмо протеста гиганту по составлению индексов MSCI, настоятельно требуя, чтобы MSCI отозвала свое предложение исключить цифровые активы, такие как Биткойн, из основного индекса, если он владеет более 50% его общих активов.
(Предыдущее резюме: Уолл-стрит бойкотирует DAT? MSCI считает, что MicroStrategy и другие «крипторезервные компании» должны быть исключены из компонентов индекса)
(Справочное дополнение: Майкл Сэйлор ответил на «MicroStrategy может быть исключена из индекса MSCI»: Наш биткойн-бизнес уникален, и классификация индекса не может быть определена)

Содержание этой статьи

Крупнейший в мире корпоративный биткойн Держатель MicroStrategy (ранее MicroStrategy, теперь Strategy) 10 декабря японский гигант по составлению индексов MSCI (Morgan Stanley Capital International) опубликовал 12-страничное официальное письмо протеста, настоятельно требуя, чтобы MSCI отозвала свое предложение о том, что «если цифровые активы, такие как Биткойн, принадлежащие казначейским компаниям цифровых активов (DAT), превысят 50% их общих активов, они будут исключены из основного индекса».

MicroStrategy предупреждает, что если это правило будет введено принудительно, это вызовет сильные потрясения и будет противоречить политике правительства США по активному продвижению инноваций в области цифровых активов.

Рассмотрение предыстории инцидента

Этот спор начался с консультации MSCI о «казначейских компаниях, занимающихся цифровыми активами». MSCI считала, что компании с высокой долей биткойн-активов следует рассматривать как организации, аналогичные инвестиционным фондам, а не традиционным операционным компаниям, и поэтому планировала исключить такие компании из индексов глобального инвестиционного рынка MSCI. Как только предложение будет принято, микростратегии первыми будут исключены из основных индексов, таких как MSCI World и MSCI USA. По оценкам аналитиков, это может вызвать пассивное давление продаж в размере от 2,8 до 8,8 млрд долларов США.

Основные положения микростратегии

1. Порог в 50% является «произвольным и не может быть реализован последовательно».

Микростратегия критикует, что красная линия в 50% является полностью искусственной и не имеет разумных оснований. Многие традиционные компании владеют значительной долей нефти, недвижимости или коммунальных активов, но их никогда не исключали. MSCI имеет очевидную политическую предвзятость только в отношении биткойн-казначейских компаний.

Более серьезными являются различия в подходах к бухгалтерскому учету. Согласно ОПБУ США, Strategy должна переоценивать свои биткойн-активы по справедливой стоимости каждый квартал; в то время как зарубежные компании, использующие МСФО, могут оценивать их по себестоимости. В результате американские компании с большей вероятностью перейдут красную линию в 50% из-за значительных колебаний балансовой стоимости, но зарубежные компании с такими же активами в валюте могут безопасно оставаться в индексе. В Strategy считают, что «судьба одного и того же бизнеса совершенно разная из-за разных стандартов бухгалтерского учета», что противоречит ожиданиям рынка в отношении справедливости и прозрачности.

2. Это вызовет «индексный шок».

В проекте MSCI предполагается, что если цифровые активы на счету компании будут составлять более 50% от общего объема активов, она больше не будет считаться операционной компанией и будет удалена из индекса. В Strategy отметили, что это правило на первый взгляд выглядит простым, но на самом деле оно содержит риск «индексного шока». Цены на биткойны уже нестабильны. Компания может быть исключена в этом сезоне из-за скачка цен, а может быть снова включена в следующем квартале из-за падения цен. Это заставит пассивные фонды неоднократно покупать и продавать в течение короткого периода времени, вызывая «хаос и путаницу» и серьезно подрывая стабильность индекса и доверие инвесторов.

3. Серьезный конфликт с национальной политикой США.

MicroStrategy прямо заявила, что серия политик в отношении цифровых активов, начатая администрацией Трампа, включая создание стратегических резервов биткойнов, ослабление пенсионных инвестиций в биткойны по программе 401(k), требование «технологического нейтралитета» в отношении компаний, занимающихся шифрованием, и т. д., все демонстрируют позицию поддержки цифровых финансов. Если MSCI будет настаивать на этом, это будет равносильно «действиям против политики», что равносильно «удушению инноваций» и идет вразрез с национальной политикой Соединенных Штатов.

4. По своей природе компания является не фондом, а действующим предприятием.

MicroStrategy подтверждает, что у нее есть индустрия программного обеспечения с годовым доходом около 500 миллионов долларов США, и она активно выпускает финансовые продукты, такие как облигации с биткойн-гарантией. Это «структурированное финансовое предприятие, поддерживаемое Биткойном», а не пассивный инструмент, который просто удерживает Биткойн.

Последующие события

MSCI рассчитывает принять окончательное решение не позднее 15 января 2026 года и официально реализовать его, когда индекс скорректируется в феврале. Это письмо протеста продолжает публичное заявление Майкла Сэйлора, основателя MicroStrategy, сделанное в ноябре этого года. Тогда он подчеркнул: «Мы не фонд, и классификация индексов не определяет суть MicroStrategy».

Для инвесторов следующий месяц — это не просто выжидание, но и важный момент, чтобы увидеть, сможет ли традиционный механизм индексов приспособиться к криптоэкономике. Если MSCI поддержит текущий проект, Уолл-стрит обязательно станет свидетелем крупномасштабной ребалансировки пассивных фондов; если он сделает шаг назад к разработке альтернативных индексов, это может открыть более широкую сцену для криптоактивов.